שנפ אג"ח ב'

החברה עוסקת בשלושה תחומי פעילות עיקריים:

תחום המצברים: עיסוקה העיקרי של החברה הינו ייצור, ייבוא ושיווק מצברים ללקוחות בישראל ובחו"ל .לפי הערכות החברה חלקה בשוק מוערך בכ -45% משוק המצברים בארץ. הכנסות החברה מחיצוניים מהפעילות בתחום המצברים היוו כ 26% מסך הכנסות החברה לשנת 2016.

תחום הצמיגים: החברה מייבאת ,משווקת ומפיצה בלעדית מגוון של צמיגי קונטיננטל ,צמיגי OFF ROAD ומגוון צמיגים אחרים. חלקה בשוק מוערך בכ-25%.הכנסות הקבוצה מחיצוניים מהפעילות בתחום הצמיגים היוו כ39% מסך הכנסות החברה לשנת 2016.

תחום האבזור: החברה מייבאת ,משווקת ומתקינה בישראל מגוון מוצרים חכמים לרכב בישראל, המעצימים את חווית הנהיגה .הכנסות הקבוצה מהפעילות בתחום האבזור מהוות כ-35% מסך הכנסות החברה לשנת 2016.

ענף המצברים והצמיגים מאופיין בביקושים יציבים ,על רקע היקף פעילות גבוה בענף הרכב, נרשם גידול במצבת כלי הרכב ,ובעשור האחרון צמיחה בשיעור שנתי של3%-5% .הצמיחה בביקוש למצברים הינה נמוכה יותר עקב שיפורים טכנולוגיים התורמים להארכת חיי המצברים וכן בשל הצערת הגיל הממוצע של כלי הרכב בארץ. ענף המצברים מאופיין בתחרות גבוהה נוכח כדאיות היבוא בשנים האחרונות, והבידול הנמוך יחסית של המוצרים. למרות התחרות הגבוהה בענף המצברים החברה שומרת על נתח השוק שלה לאורך שנים ,לחברה פיזור רחב של לקוחות הנתמך בשרשרת הפצה רחבה בפריסה ארצית. אנו מניחים כי החברה תמשיך לשמור על נתח השוק שלה נוכח המותג החזק .

החל מחודש ינואר 2017 השלימה החברה רכישה של 50% ממניות אדי מערכות חברה העוסקת בתחום יבוא שיווק והתקנה של מגוון מוצרים לשוק הרכב בישראל, חלק מאסטרטגית החברה הינה להרחיב את פעילות אדי בשוק המשני ולקדם את תחום הרכב המקושר.

לחברה רווחיות תפעולית גבוהה יחסית אשר נעה בין 10%-12% בשנים 2013-2016 .

החברה צפויה להציג רווח תפעולי מנוטרל פחת והפחתות של 70-80 מיליון ₪ בשנים 2017-2018 וFFO של 45-55 מיליון ₪.

יחסי הכיסוי של החברה צפויים להישחק נוכח הגידול בהיקף החוב(עקב רכישת אדי מערכות).

לחברה הון חוזר של 250 מיליון ₪ והון עצמי בסך 185 מיליון ₪ .

נזילות החברה נתמכת בתזרימי מזומנים חזקים מפעולות, צורכי השקעה נמוכים מגובה הפחת ןמסגרות אשראי מאושרות ופנויות בהיקף של כ 60 מיליון ₪ .

אנו מעריכים כי ביכולת החברה לשרת את חובותיה.

מרתון בית השקעות עשויה לרכוש ו/או למכור את ניירות הערך האמורים, ללא כל הודעה. הנתונים הינם למועד כתיבת הסקירה ומבוססים על מידע שהתפרסם באתר הבורסה, באתרי אינטרנט הרלוונטיים ובעיתונות הכלכלית. אין לראות בסקירה זו משום ייעוץ או המלצה לקנות או למכור את ניירות הערך המוזכרים בסקירה, ואין בה משום תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים של כל משקיע.