רציו חיפושי נפט אג"ח ג'

השותפות מחזיקה ב15% ממאגר לוויתן וב- 70% מרישיון רועי. מאגר לוויתן הינו אחד מתגליות הגז הטבעי הגדולות בעולם בעשור האחרון שנתגלתה במים עמוקים. חברת NSAIהעריכה את כמות המשאבים המותנים במאגר לוויתן בכמות של 21.4TCF של גז טבעי וכן 38.4 מיליון חביות של קונדנסט .

תכנית הפיתוח של מאגר לוויתן שאושרה ביוני 2016 על ידי הממונה על ענייני הנפט, תכלול שמונה קידוחי הפקה שיחוברו בצנרת תת ימית לפלטפורמה קבועה, שתוקם בים ושעליה יוקמו מתקני הטיפול בגז. מהפלטפורמה יזרום גז לחוף לנקודת הכניסה הצפונית של מערכת ההולכה הארצית. היקף ההפקה האפשרי של הפלטפורמה הוא כ- 21 BCM לשנה. הגז שיסופק בנקודת החיבור לנתג"ז ייועד למשק הישראלי ולאספקה באמצעות מערכת ההולכה הארצית למדינות שכנות. בנוסף, תכלול הפלטפורמה נקודת יציאה המיועדת לחיבור לצנרת ימית בקיבולת של עד 12 BCM לשנה אשר תיועד לייצוא למדינות באזור. העלות המשוערת של השלב הראשון של תכנית הפיתוח הינה כ- 3.75מיליארד דולר ושל שני השלבים ביחד הינה כ-6-5 מיליארד דולר בגין 100% מהזכויות.

תכנית הפיתוח מיושמת בשני שלבים, בהתאם לבשלות השווקים הרלוונטיים, כאשר בשלב ראשון היא כוללת ארבעה בארות הפקה, התקנת פלטפורמה עם מתקני טיפול בקיבולת של עד 12 BCM לשנה ובשלב השני יתווספו ארבעה קידוחי הפקה נוספים והרחבת יכולת הטיפול של הפלטפורמה בכ- 9 BCM נוספים לשנה.

בהתאם להחלטת הממשלה בנוגע ליצוא גז טבעי מישראל, מאגר לוויתן יכול לייצא 50%מהיקף המאגר ובקיומן של עסקאות החלף עם מאגרים אחרים עד ל 75% מהיקף המאגר. בנוסף, על פי מתווה הגז, מכסות היצוא של מאגרי כריש ותנין עברו למאגר לוויתן.

ביום 20 במרס 2017 נחתם הסכם הלוואה בין חברה-בת בבעלות מלאה של השותפות, חברה ייעודית שהוקמה על ידי השותפות לצורך קבלת מימון פרויקטלי למימון חלקה של השותפות בפיתוח פרויקט לוויתן, לבין קונסורציום של מממנים מקומיים וזרים, לפיו הועמדה לשותפות הלוואה של 250 מיליון דולר לצורך מימון חלקה ביתרת ההשקעה בפיתוח פרויקט לוויתן. הסכם המימון כולל מנגנון ותנאים על-מנת לאפשר לשותפות להגדיל את היקף החוב בסכום נוסף של עד 150 מיליון דולר על ידי המלווים או מממנים נוספים.

ביום 23 בפברואר 2017 ,קיבלו שותפי לוויתן החלטת השקעה סופית לפיתוח שלב 1א' בתוכנית הפיתוח למאגר לוויתן, בקיבולת של כ- 12 BCM לשנה, בתקציב של כ- 3.75מיליארד דולר בגין 100% מהזכויות במאגר לוויתן, וזאת במטרה לאפשר תחילת הזרמת גז טבעי ממאגר לוויתן עד סוף שנת 2019.

שותפי לוויתן חתמו מספר הסכמים לאספקת גז טבעי לטווח ארוך עם לקוחות בשוק המקומי וכן עם חברת החשמל הירדנית בהיקף אספקה שנתית כוללת של כ- 5.25 BCM.

שותפי לוויתן ממשיכים בניהול משא ומתן עם לקוחות פוטנציאליים במטרה לחתום על הסכמים נוספים בשוק המקומי וכן עם לקוחות בשווקים אזוריים במטרה להגדיל את היקפי האספקה לשלב הראשון וכן לקדם את האפשרות לקבלת החלטת השקעה לשלב השני, בו האספקה אמורה להיות למצרים או לטורקיה.

ביטחונות – שעבוד קבוע ויחיד מדרגה ראשונה על תמלוג שתעניק השותפות לחברה הנגזר מחלקה של השותפות בהכנסות מגז טבעי ממאגר לוויתן. התמלוג בשיעור של 12% ישולם מתוך הכנסות גז ונפט שיופקו וינוצלו ממאגר לוויתן בלבד ויחושב ביחס לשיעור של 10%( מתוך %100 )ממאגר לוויתן. שיעור התמלוג ואופן חישובו לא ישתנו במקרה של שינוי הערכות המשאבים במאגר.

ה"תמלוג" לעיל מהווה במהותו שעבוד על חשבון עודפים אשר יהיה לו ערך ממשי אם וככל שהפרויקט יניב הכנסות בהיקפים הנדרשים. השעבוד אינו מקנה למחזיקי האג"ח כל חזקה או זכות קניינית במאגר עצמו. אם וככל שהמאגר יופקע מידי השותפות, תפקע גם הזכות לקבלת התמלוג.

לסיכום: פירעון האג"ח תלוי בהצלחת פיתוח מאגר לוויתן ובהפקת הכנסות בהיקף מספק. בהעדר הכנסות יהיה הפירעון תלוי ביכולתה של החברה לבצע הנפקת הון/חוב שתאפשר את פירעון ההלוואה שתעמיד החברה מתוך תמורת ההנפקה.

מרתון בית השקעות עשויה לרכוש ו/או למכור את ניירות הערך האמורים, ללא כל הודעה. הנתונים הינם למועד כתיבת הסקירה ומבוססים על מידע שהתפרסם באתר הבורסה, באתרי אינטרנט הרלוונטיים ובעיתונות הכלכלית. אין לראות בסקירה זו משום ייעוץ או המלצה לקנות או למכור את ניירות הערך המוזכרים בסקירה, ואין בה משום תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים של כל משקיע